非瘟影響持續,養殖企業誰能抓住洗牌紅利

來源:第一財經

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      頻繁波動的養殖股板塊話題不斷,龍頭企業之一的溫氏股份(300498.SZ)半年報成績表現可圈可點。

      8月21日,溫氏股份公布了截至2019年6月30日的半年報,公司營業總收入304.35億元,同比增長20.22%;歸屬于上市公司股東的凈利潤13.83億元,同比增長超五成達50.76%。公司資產總額534.86億元,凈資產349.64億元,資產負債率34.63%,向全體股東每10股派發現金紅利3元(含稅)。

      非洲豬瘟的疫情影響還在持續,養殖行業也在經歷洗牌,有倒下的如雛鷹農牧被退市,也有相關上市公司在這一周期占據了明顯優勢。

      豬虧禽漲 風控能力成優勢

      作為國內養殖企業龍頭之一,推動溫氏股份業績增長的驅動因素,主要有三方面。

      一是禽肉業務表現良好。

      2019年,黃羽雞各規模化養殖企業都在繼續擴產增量,上半年一季度黃羽雞價格同比有所下降。但受非洲豬瘟疫情影響,出于對疫情的心理恐慌,部分豬肉消費需求轉移至禽肉,在需求端對禽肉價格形成支撐,二季度隨著肉豬價格的上漲,肉雞、肉鴨等肉禽價格也隨之上漲。

      溫氏的禽肉業務也抓住了市場機遇,穩步推進擴產,上半年共銷售商品肉雞3.94億只,同比增長17.51%,完成年度銷售目標約47.90%(年度銷售目標以2018年銷售量的110%計),實現銷售收入97.64億元,同比增長15.02%;銷售肉鴨1708.4萬只,同比增長21.52%,單只肉雞、肉鴨盈利水平保持穩定。

      溫氏在禽肉業務上的持續擴圍,還體現在推進養禽業務轉型升級,開拓禽肉鮮品批發零售新渠道,不斷提高肉雞、肉鴨屠宰和鮮品銷售比例,擴大市場份額方面。

      不久前,溫氏籌劃擬以6.4億元收購江蘇京海禽業集團80%股權,布局白羽雞業務。此次收購完成后,有望與公司已有的禽類業務形成較強的品種互補性。此外,溫氏還成立了華東禽業公司籌建辦,從戰略上正式布局白羽雞業務,以進一步完善禽類產業鏈,提升公司養禽業務未來的綜合效益。

      二是公司的生豬出欄量在穩步增長、盈利逐漸改善。

      自2018年8月發生非洲豬瘟疫情一年以來,全國生豬出欄和存欄量下降明顯。根據國家統計局數據,2019年1-6月,全國生豬出欄31346萬頭,同比下降6.2%,生豬存欄34761萬頭,同比下降15.0%。

      報告期內,公司銷售商品肉豬1177.40萬頭,同比增長13.69%,完成年度銷售目標約52.81%(年度銷售目標以2018年銷售量計),實現銷售收入180.41億元,同比增長25.32%。對非洲豬瘟疫情的防控仍是公司報告期內養豬業務的重中之重,上半年公司商品肉豬生產成本有所上升,1、2 月份生豬價格低迷,三月份后全國生豬價格開始回升并不斷上漲,養豬業務也隨之扭虧為盈,但綜合其他成本因素上半年公司養豬業務整體出現小幅虧損。

      三是公司的配套業務和金融投資規模在穩健增長。

      報告期內,溫氏股份包括獸藥、設備制造、肉制品加工、乳品等配套業務總收入共實現19.46億元,同比增長11.75%;外部總銷售收入明顯增長至9.66億元,綜合同比增長21.45%。其中以設備制造業最為突出,外部銷售收入同比大增187.72%。

      此外,財務投資業績和收益同比穩步上升。值得注意的是,溫氏股份旗下主要子公司之一——廣東溫氏投資有限公司2019年上半年實現凈利潤6.95億元,同比增長8.13倍,大幅增長的原因來自公司股權投資項目“三角防務”實現IPO上市,根據新金融工具準則確認公允價值變動收益7.15億元。

      中國生豬預警網分析師馮永輝認為,溫氏股份的這一模式目前是養殖類上市公司里最被看好的,因為沒有將雞蛋都放到一個籃子里,即便非洲豬瘟造成的損失也在可控范圍內,其中禽類產業起到了非常大的風險抵消作用,同時抓住了旺盛的替代性需求,充分享受到行業上行的紅利。

      “明顯的好處就是東邊不亮西邊亮,從產業鏈避險的風控能力來看,溫氏股份是排在最前面的,正大、中糧也不錯,但在豬禽這塊的體量與溫氏還是不能比,牧原股份的產業鏈也不夠長。”馮永輝分析稱,養殖類產業鏈過短,只布局其中一到兩個環節的企業,受市場沖擊的風險更大。

      以雙匯為例,重點布局屠宰環節的雙匯在養殖環節短板不少。“凡是沒有自己布局養殖環節的,一旦市場生豬、家禽短缺,就會面臨材料被別人控制的局面,雙匯的優勢在于每年有大量進口指標,可以對沖掉屠宰行業的巨大風險,但盈利能力就要差一些。”馮永輝表示,上半年的養豬板塊里,溫氏股份算是波動最小的一只,風控能力強是一方面,市值體量大、負債率低也是重要原因。

      豬價將破歷史 市場化疫苗是節點

      受非洲豬瘟疫情及季節性消費走低的影響,全國生豬價格1、2月走勢低迷,養豬行業整體出現虧損;3月份生豬價格開始快速上漲,4月后非洲豬瘟疫情由北向南蔓延,生豬養殖戶提前出欄拋售增加;同時,部分地區的消費者出于對疫情的心理恐慌,部分豬肉消費需求轉移至禽肉,階段性的豬肉需求有所下降,生豬價格略有下跌;5月底至6月,隨著生豬產能持續降低,出欄量減少,全國生豬價格開始穩步攀升并呈不斷走高趨勢。

      根據農業農村部數據,2019年6月份第4周,全國活豬平均價格16.72元/公斤,同比上漲46.5%。截至8月20日,活豬價格已突破23元/公斤。

      上半年全國能繁母豬存檔量呈快速下降趨勢,并且下降幅度比上年同期有所增大。400個監測縣6月份能繁母豬存欄量,環比下降5.0%,同比下降26.7%,存欄量跌破上幾輪周期的低點。

      溫氏股份預測,上述形勢預計至少將對未來兩年的生豬出欄量造成較大影響,生豬價格將因供給關系緊張而維持高位較長時間。

      馮永輝也表示,業界認為下半年豬價還會持續上漲,很可能創出超高的歷史記錄,“單頭豬利潤最高有望達到2000元,到時候就是拼誰的豬多。”

      一般來看,豬價暴漲時,養殖行業會無門檻地涌入投資。但這次不同的是,非洲豬瘟疫情的影響和風險巨大,將大量中小企業攔在了門外,有沒有充足的資金跑馬圈地決定了養豬企業能否拿到入場券。非洲豬瘟疫情防控常態化,將催生規模化養殖集中度不斷提升的行業趨勢。

      馮永輝對第一財經記者表示,現在養豬的利潤和風險成正比,普通企業基本只有一次機會,因為豬瘟損失慘重資金鏈斷裂的企業很難借到錢,靠政府的補助不足以重新飛起來。只有上市公司有多次試錯機會,非洲豬瘟賦予了第一梯隊上市養殖企業史無前例的利好機會,產業內一般的競爭對手根本沒有對抗的能力。

      值得注意的是,所有養豬上市公司,都在緊盯非洲豬瘟疫苗的進展,加速跑馬圈地,為即將到來的養豬大潮做準備。以溫氏股份為例,其宣布下半年在做好非洲豬瘟疫情防控的同時,將加快養豬項目建設和投產、復產工作,未來公司將更加堅定加大力度發展養豬業的既定戰略,將以全國生豬市場占有率10%(約7000萬頭)作為未來發展第一期的戰略目標。

      8月6日,中國農業科學院哈爾濱獸醫研究所(中國動物衛生與流行病學中心哈爾濱分中心)的《基因缺失的減毒非洲豬瘟病毒及其作為疫苗的應用》專利申請公布。經實驗表明兩種毒株均能提供對非洲豬瘟中國流行強毒株的100%免疫保護。

      該消息引起廣泛關注,標志著非洲豬瘟疫苗研究工作獲得重大突破,非洲豬瘟疫苗的工業化量產有望實現。

      雖然實驗室疫苗研究成功,但鑒于非洲豬瘟病毒快速變異的特性,離安全穩定、質量有保障的工業化量產疫苗還有不小的距離。

      馮永輝表示,實驗室疫苗的生產效率很低,市場化后還需要接受市場驗證,非洲豬瘟病毒的變異速度快于醫療研發的速度,這都是不確定因素,“據我了解,市場化疫苗的生產工藝目前還在探討階段,還需要一段時間。”

      他透露,市場上目前有不少養豬上市公司已經拿到了實驗疫苗,在豬場實驗的效果也不錯,基于此,這些公司都在大量砸錢投資養豬,市場化非洲豬瘟疫苗的上市將會是產業的重要節點,“市場化疫苗一出來,養豬熱潮也就要到了,到時候誰的豬多誰賺。”

      招商證券也認為,布局龍頭上市公司,本質上是購買中國最具存活能力、管理能力、融資能力、資源儲備的幾萬個豬場,只要能存活下來,就可以賺取超額利潤,若能受影響比例遠小于行業,還能擴張,這類公司將迎來高盈利、高成長的重大產業機會。


    (審核編輯: 錢濤)

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